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- Escrito por Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)
Opciones; Valor intrínseco y extrínseco. Caída del valor temporal
La prima de una opción es la suma del valor intrínseco y extrínseco de dicha opción.
El valor intrínseco de una opción es el valor que tendría dicha opción si se ejerciera en ese momento. Por ejemplo, si Telefónica cotiza a 21 euros la prima de la opción call 20 sobre Telefónica tendrá un valor de 1 euro, ya que podemos ejercer la opción y comprar acciones de Telefónica a 20 euros para venderlas inmediatamente en el mercado a 21 euros, con lo que obtendríamos un beneficio de 1 euro.
Las opciones siempre cotizan por encima de su valor intrínseco, salvo cuando llega el día del vencimiento. Esto se debe a que mientras no llegue el vencimiento siempre existe la posiblidad de que aumente el beneficio. El valor que se da a esa posibilidad es el valor extrínseco. En el ejemplo anterior, mientras no llegue el vencimiento existe la posiblidad de que Telefónica suba por encima de 21 euros, y por eso la prima de la call 20 cotizará a un precio superior a 1 euro, por ejemplo a 1,50 euros.
La diferencia entre la prima de la opción y su valor intrínseco es el valor extrínseco, que en este caso es de 0,50 euros (1,50 prima – 1,00 valor intrínseco = 0,50 valor extrínseco).
En base a su valor intrínseco, las opciones (call y put) se dividen en 3 tipos:
- “in the money” o “dentro del dinero”: Son aquellas que tienen valor intrínseco
- “at the money” o “en el dinero”: Son aquellas que están muy cerca de la cotización del subyacente
- “out of the money” o “fuera del dinero”: Son aquellas cuyo valor intrínseco es 0.
Por ejemplo, si Telefónica cotiza a 20,10 euros la opción call 19 (y todas aquellas que tengan un precio de ejercicio inferior) es “in the money”, la opción call 20 es “at the money” y la opción call 21 (y todas las que tengan un precio de ejercicio superior) es “out of the money”.
El valor extrínseco tambien se llama valor temporal. A medida que pasa el tiempo este valor siempre se va reduciendo, algo lógico si se tiene en cuenta que cuanto menos tiempo quede para el vencimiento menos posibilidades hay de que la acción tenga movimientos amplios. Esta caída permanente del valor temporal beneficia al vendedor de opciones y perjudica al comprador.
Una característica importante de la caída de este valor temporal es que no es lineal, sino que aumenta a medida que se acerca el vencimiento. En un gráfico dibujaría una línea muy parecida a la trayectoria de una bala, que al comienzo dibuja una línea recta y cuando pierde fuerza cae bruscamente dibujando una parábola. Si a la opción del ejemplo anterior (con un valor temporal de 0,50 euros) le quedasen 5 meses de vida no perdería 0,10 euros de valor temporal cada uno de esos 5 meses, sino que en el primero perdería sólo 0,02 euros (por ejemplo) e iría aumentando esa pérdida cada mes hasta perder en el quinto y último mes 0,20 euros (por ejemplo) de valor temporal.
Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info
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Gente en la conversación
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) Buenas noches Gregorio,
Para empezar, perdona mi ignorancia total.
Tengo unas cuantas acciones de Banco Sabadell por motivos familiares. Con la reciente ampliación de capital, me ofrecieron la suscripción preferente de acciones. Són eso opciones call?
Segundo, cuando se lanzaron los derechos, el valor de la acción antigua bajó. Pero según me pareció, no por el mercado, si no porqué ¿le restaron el valor del derecho? Quisiera saber que pasa cuando se hace la ampliación de capital y si llega la fecha de vencimiento se le vuelve a sumar ese valor.
Leyendo un par de tus posts (llegué a través de Google), me han entrado ganas así que intentaré aprender un poco! Muchas felicidades por la web.
Cordialmente,
JordiHola Guille,
Como cada contrato de opciones (y futuros) es un bloque de 100 acciones, en este caso tendrías que comprar 80 Puts sobre Apple.
Tendrías que elegir el precio de ejercicio, y el vencimiento, y eso depende de para qué quieras cubrirte. Explícamente un poco el planteamiento general, durante cuánto tiempo te quieres cubrir, por qué motivo, etc.
Piensa que estar permanente cubierto es muy caro, no sale rentable, por eso te pregunto estas cosas.
Saludos.Hola Jordi,
No, lo que comentas del Banco Sabadell es una ampliación de capital:
Qué son las ampliaciones de capital
Lo que pasa en las ampliaciones es que la acción se divide en 2 "cosas", la acción que ya tenías y el derecho. La suma de estas es igual (más o menos, la cotización varía cada segundo) a lo que valía la acción el día antes de la ampliación de capital.
Por ejemplo, si el día antes de la ampliación de capital la acción cotiza a 2,50 euros y el derecho vale inicialmente 0,50 euros, entonces la acción pasará a cotizar a 2,00 euros:
2,50 = 2,00 + 0,50
Ni pierdes ni ganas. Lo que tienes que decidir es si acudes a la ampliación de capital, o si vendes los derechos. Eso depende de tu estrategia, y de la empresa que sea.
Si invirtieras a largo plazo, en este caso creo que lo mejor sería acudir a la ampliación de capital.
Muchas gracias.- Comentario editado por última vez entre hace cerca de 9 años y Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)
Hola Jordi,
El título es otro:
Conoce la Bolsa y deja de tenerle miedo (Todo el mundo puede aprender a invertir en Bolsa)
Muchas gracias. Perfecto, muchas gracias. Todo entendido. La única duda que me queda es qué pasa al llegar la fecha de vencimiento. El valor de la acción y del derecho se vuelven a sumar?
(Libro comprado!)
Gracias,
Jordi- Comentario editado por última vez entre hace cerca de 9 años y Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info) Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)
Hola Gregorio,
Si quisiera cubrirme ante una eventual baja en los próximos dos meses debería lanzar 80 lotes a la venta en 125 con vencimiento en Junio. Aquellos que comprenestos lotes, si la cotización baja a menos de 125 no ejecutaría el derecho a comprarlas, ahora bien si la cotización subiera a 127 correría el riesgo de tener que vender a 125?
Gracias de antemano. Hola Jordi, y muchas gracias.
No, no se suman. El derecho desaparece, por eso hay 2 alternativas:
1) Vendes el derecho por los 0,50 del ejemplo, con lo que tienes 1 acción que vale 2 euros y 0,50 euros en dinero
2) Acudes a la ampliación de capital, con lo que esos 0,50 euros los reinviertes en comprar las nuevas acciones (más el dinero que sea necesario en cada caso, en este caso son 1,48 euros por acción nueva).
Es decir, al terminar la ampliación de capital la acción no sube los 0,50 que bajó al principio (en este ejemplo), pero es que eso es lo normal. Si los subiera, entonces estarías ganando 0,50 euros "de la nada".
¿Me he explicado ahora?
Gracias.Hola Guille,
Para cubirte ante la bajada de una acción lo lógico es que compres Put. En ese caso, eres tú el que decide si ejercitas o no al llegar al vencimiento, no el que te venda esas Put. Por tanto, al comprar Put la otra parte (el vendedor) no te puede obligar a nada, eres tú el que decide.
Saludos.Gregorio, muchas gracias por tu tiempo. Me parece que ahora ya me ha quedado claro. Pero me gustaba más la idea de ganar dinero "de la nada"!
Otra vez, muchas gracias.
JordiHola Jordi,
Generalmente no se gana dinero "de la nada", pero no te preocupes, con la Bolsa se gana dinero de verdad a largo plazo.
Saludos.Tengo una duda
2. Regomellosa quiere ampliar su negocio de productos enlatados y desea evaluar un proyecto con las siguientes características: Inversión inicial 80.000, flujos de caja anuales de 32.000, salvo al final del cuarto y último año que tan solo serán 23.000 €. Teniendo en cuenta que el coste del capital es el 7.5%, determina si el proyecto es viable según los métodos dinámicos.
3. Compramos una opción call sobre Inditex al precio de 7 €, y una opción put sobre la misma empresa, con un precio de ejercicio de 6 €. Describe lo que pasa si el precio de la acción de Inditex alcanza 5 €, 6.5 € o 9 €.
Me lo podrían resolver?
Hola José,
Esto son preguntas de examen o trabajo académico. Ponme las respuestas que tú creas que son correctas y te las comento.
Saludos.Hola Daniela,.
La diferencia es la posición del precio de ejercicio respecto a la cotización. Es sólo una forma rápida de entenderse, te pongo un ejemplo.
Supongamos que Telefópnica cotiza a 10,05 euros.
La Call 9 es in the money, o dentro del dinero, porque si la ejerces, ganas dinero
La Call 11 es out of the money, o fuera del dinero, porque no tiene sentido ejercerla, ya que perderías dinero.
La Call 10 es at the money, o en el dinero, porque está muy cerca el precio de ejercicio (10) de la cotización (10,05).
Saludos.Hola Sergio,
Las opciones se crean en el momento en que comprador y vendedor se ponen de acuerdo y hacen la operación.
Si tú quieres comprar una Call sobre Telefónica a 0,50 y yo te la vendo a ese precio, entre tú y yo creamos ese contrato de opción Call.
Si no llegarámos a ponernos de acuerdo en el precio, esa opción Call no llegaría a existir.
Saludos.- #16321
Invitado - Sergio Rodríguez
En respuesta a: Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)Muchisimas gracias por resolverme la duda.
Otra cosa, si yo vendo una opción call (100 acciones) de Telefonica a precio de ejercicio de 20 euros estando la cotización a 19 por ejemplo, yo podria en ese momento comprar las 100 acciones a 19 euros para tenerlas en caso de que la cotización suba en la fecha de vencimiento a 25 euros mismamente para evitar tener que comprar a 25 y vender a 20 perdiendo 500 euros? Es que no me quedo muy claro como funcionan las garantías en este caso. Hola Sergio,
Sí podrías hacer eso, y de hecho sería lo prudente. Esa operación se llama "Call cubierta".
Saludos.
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