Resultados de Endesa en el tercer trimestre de 2014

Muy malos

Todas las cifras se comparan con las del tercer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

Debido a que Endesa ya ha vendido a Enel su negocio latinoamericano (por 8.253 millones de euros), en este informe sólo considero las cifras del negocio en España y Portugal, que es el que le queda a Endesa a partir de ahora. La caída se debe, como en trimestres anteriores, a los cambios de la regulación eléctrica española, muy perjudiciales para el sector eléctrico. Endesa ha conseguido reducir sus costes fijos, y además ha caído algo el precio de los combustibles, pero ambas cosas se han quedado muy lejos de compensar los cambios regulatorios en España.

El beneficio neto ha sido de 755 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,71 euros. Esto supone un 27% menos del que obtuvo el negocio de España y Portugal en los 9 primeros meses de 2013.

Los ingresos han caído hasta 15.542 millones de euros (-4,3%). Los costes de explotación han bajado hasta 14.309 millones de euros (-3,8%), señal de que Endesa está mejorando su eficiencia, y si no hubiera cambiado la regulación muy probablemente estaría aumentando sus beneficios.

El EBITDA cae hasta 2.484 millones de euros (-6,4%). Esto hace que el margen EBITDA / Ventas caiga un poco, hasta el 16% (2.484 / 15.542).

El cash flow de explotación sí sube mucho, hasta 1.640 millones de euros (+36%).

La capacidad instalada de generación de electricidad se mantiene en 22.619 MW (-0,1%).

La producción de electricidad se mantiene en 51.704 Gwh (-0,4%), y las ventas de electricidad caen un poco hasta 70.921 Gwh (-2,1%).

El gas comercializado se ha reducido hasta 39.840 Gwh (-3,8%). Esto ha supuesto unas ventas de 1.441 millones de euros (-3,5%).

El número de clientes cae un poco hasta 11,3 millones (-1,3%).

Ha invertido 621 millones de euros, el 16% más que en los 9 primeros meses de 2013.

Al final de este tercer trimestre de 2014 Endesa tenía un exceso de liquidez de 1.209 millones de euros, o 1,14 euros por acción.

El 29 de octubre de 2014 Endesa pagó 2 dividendos extraordinarios, uno de 7,795 euros por la venta del negocio latinoamericano y otro de 6 euros endeudando a la empresa. Este último es una operación bastante extraña, aunque deja a Endesa con un nivel de deuda similar al de las demás empresas de su sector. Hasta el pago de este dividendo extraordinario de 6 euros Endesa no tenía deuda, sino exceso de liquidez, como acabamos de ver. Tras el pago de estos dividendos extraordinarios Endesa queda con un ratio deuda / EBITDA de unas 2,5 veces.

Con cargo a los resultados de 2014 Endesa espera pagar un dividendo ordinario de 0,76 euros por acción, y espera que crezca al menos un 5% en 2015 y otro 5% en 2016.