Resultados de Gas Natural Fenosa en el segundo trimestre de 2014

Regulares

Todas las cifras se comparan con las del segundo trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto crece hasta los 932 millones de euros, equivalentes a un beneficio por acción (BPA) de 0,93 euros (+19,5%), pero es debido a la venta de la filial de telecomunicaciones. El BPA ordinario ha sido de 0,76 euros (-2,7%). La devaluación de las divisas latinoamericanas ha perjudicado los resultados en euros de este primer semestre de 2014.

La cifra de negocios cae hasta 12.154 millones de euros (-3%)

El EBITDA baja un poco hasta 2.421 millones de euros (-3%), con lo que el margen EBITDA / Ventas se mantiene en el 19,9% (2.421 / 12.154)..

El cash-flow de explotación se ha reducido bastante hasta 1.413 millones de euros (-19,5%).

Evolución del negocio de Gas Natural en unidades físicas:

Europa:

• Gas suministrado: 89.404 Gwh (-14,2%)
• Producción de electricidad: 13.988 Gwh (-4,3%)
• Capacidad instalada de generación de electricidad: 12.235 MW (+0,7%).
• Clientes de gas: 5,65 millones (+1,1%)
• Clientes de electricidad: 4,52 millones (+0,2%), aunque se reducen un poco respecto a los que tenía al acabar 2013.

Latinoamérica:

• Gas distribuido: 130.259 Gwh (+4,7%)
• Producción de electricidad: 8.589 Gwh (-2,9%)
• Capacidad instalada de generación de electricidad: 2.317 MW (=), pero es algo inferior a la que tenía al final de 2013.
• Clientes de gas: 6,45 millones (+4,1%)
• Clientes de electricidad: 2,97 millones (+3,3%)

Resultados por actividades de Gas Natural Fenosa:

• I) Distribución gas Europa:

  • España: La cifra de negocios se mantiene en 630 millones de euros (-0,6%). El EBITDA también repite en 452 millones de euros (=). Las ventas de gas bajan incluso más que en el primer trimestre de 2014, hasta 87.212 Gwh (-14,3%), y la red de distribución sigue creciendo y ya llega a los 48.258 kilómetros (+2,4%). El número de clientes ya es de 5,2 millones (+1,1%). La demanda de gas ha caído porque en España ha habido un invierno bastante suave. Y la nueva regulación eléctrica ha reducido la actividad de las plantas de cogeneración.
  • Italia: La cifra de negocio se reduce bastante hasta los 148 millones de euros (-17,8%). El EBITDA baja también, pero menos, hasta los 46 millones de euros (-9,8%). Las ventas de gas se reducen bastante, hasta 2,19 Gwh (-8,4%), aunque la caída es bastante inferior a la del primer trimestre de 2014. La red de distribución de gas continúa su crecimiento y ya es de 7.005 kilómetros (+1,5%), e igualmente el número de clientes sigue subiendo y alcanza los 456.000 (+1,1%). También en Italia el invierno ha sido más cálido de lo normal, y además ha cambiado la regulación, reduciendo los ingresos y márgenes de este primer semestre de 2014.

• II) Distribución electricidad Europa:

  • España: La cifra de negocios baja un poco hasta 409 millones de euros (-2,2%). El EBITDA baja ligeramente más hasta 287 millones de euros (-3%). También las ventas de electricidad bajan ligeramente hasta 16.038 Gwh (-2%). El número de clientes se mantiene en 3,67 millones (-0,1%).
  • Moldavia: La cifra de negocios cae a 116 millones de euros (-8,7%), y el EBITDA disminuye más o menos lo mismo hasta 18 millones de euros (-10%). A tipos de cambio constantes el EBITDA aumenta el 6,8%, gracias a las mejoras de eficiencia que está consiguiendo Gas Natural Fenosa en Moldavia. Las ventas de electricidad crecen a 1.305 MW (+2,1%), y el número de clientes sube hasta 852.000 (+1,2%).

• III) Gas:

  • Infraestructuras: La cifra de negocios se reduce un poco hasta 154 millones de euros (-3,8%), pero el EBITDA aumenta hasta 150 millones de euros (+3,7%). El gas transportado disminuye hasta 61.547 Gwh (-5,8%). A pesar de la caída de ingresos ha conseguido aumentar el EBITDA por la subida de las tarifas del gaseoducto Magreb-Europa y por la mejora de la eficiencia de la flota de buques.
  • Aprovisionamiento y comercialización: La cifra de negocios se reduce ligeramente a 5.975 millones de euros (-1,3%), pero el EBITDA crece bastante hasta 482 millones de euros (+8,3%). El gas suministrado se mantiene estable en 157.684 Gwh (+0,1%). El gas suministrado cae un 10,3% en España y sube un 25,4% en el negocio internacional.

  • IV) Electricidad:

    • España: La cifra de negocios baja hasta 2.764 millones de euros (-5%). El EBITDA cae más, hasta 372 millones de euros (-11,8%). La capacidad instalada de generación de electricidad aumenta un poco hasta 12.123 MW (+0,7%). La producción de electricidad se reduce, pero bastante menos que en el primer trimestre de 2014, hasta 13.716 Gwh (-4,4%). La electricidad vendida sube un poco hasta 16.884 Gwh (+1,7%). El margen de beneficios ha caído por la subida del precio de los combustibles, la menor hidraulicidad y la nueva regulación eléctrica.
    • Electricidad internacional (Kenia): La cifra de negocios disminuye a 48 millones de euros (-7,7%). El EBITDA cae claramente hasta 5 millones de euros (-28,6%). La producción de electricidad se mantiene en 272 Gwh (+0,7%). La capacidad instalada de generación de electricidad se mantiene en los 112 MW (=). El descenso de los resultados es consecuencia fundamentalmente de los movimientos de las divisas, aunque ha tenido algunos gastos extraordinarios.

  • V) Latinoamérica:

    • Distribución de gas: La cifra de negocio cae, pero menos que en el primer trimestre de 2014, hasta los 1.600 millones de euros (-6,3%). El EBITDA sin embargo cae ligeramente más que en el primer trimestre, hasta los 299 millones de euros (-15,8%). Las ventas de gas crecen a 121.887 Gwh (+4,8%). La red de distribución crece un poco más hasta 69.761 kilómetros (+2,2%). El número de clientes ya alcanza los 6,45 millones (+4,1%). La devaluación de las divisas latinoamericanas ha perjudicado mucho estos resultados. Resultados por países:
      • Brasil: Ventas de gas 50.817 GWh (+6,7%), EBITDA 147 millones de euros (-20,1%).
        
      • Colombia: Ventas de gas 11.833 GWh (+30,1%), EBITDA 84 millones de euros (-14,3%).
        
      • México: Ventas de gas 23.042 GWh (-2,7%), EBITDA 62 millones de euros (+3,3%). En México han subido mucho los márgenes de beneficios.
        
      • Argentina: Ventas de gas 36.195 GWh (+1%), EBITDA 7 millones de euros (-46,2%). La inflación real en Argentina ya está alrededor del 40%.
        
      • Perú: EBITDA -1 millón de euros.
    • Distribución de electricidad: La cifra de negocios baja, pero mucho menos que en el primer trimestre de 2013, hasta 1.075 millones de euros (-2,9%). El EBITDA sin embargo baja más de lo que lo hacía en el primer trimestre de 2014, hasta 151 millones de euros (-8,5%). Las ventas de electricidad aumentan un poco hasta 8.372 Gwh (+2,6%). El número de clientes sigue creciendo a buen ritmo y ya son 2,97 millones (+3,3%, sin contar los que se perdieron por la venta en 2013 del negocio en Nicaragua). A tipos de cambio constantes el EBITDA subiría el 2,6%. Resultados por países:
      • Colombia: Ventas de electricidad 6.151 GWh (+5,9%), EBITDA 105 millones de euros (-8,7%)
        
      • Panamá: Ventas de electricidad 2.221 GWh (+4,9%), EBITDA 46 millones de euros (-4,2%)
    • Electricidad: La cifra de negocios aumenta hasta 428 millones de euros (+4,6%), pero el EBITDA se reduce hasta 96 millones de euros (-4%). La capacidad de generación de electricidad se mantiene en 2.317 MW (=, sin tener en cuenta la venta del negocio en Nicaragua). La producción de electricidad disminuye un poco hasta 8.589 millones de euros (-2,9%). A tipos de cambio constantes el EBITDA aumenta el 0,3%.

Ha realizado inversiones por 693 millones de euros, un 5,8% más que en el primer semestre de 2013. Al tener ya bastante controlada la deuda, Gas Natural está dejando de restringir las inversiones más allá de lo normal, y está recuperando su capacidad inversora habitual.

La deuda neta se reduce bastante, hasta 13.472 millones de euros, el 8,6% menos que hace un año. El ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 2,8 veces, que sin ser muy bajo sí es un nivel que ya no da problemas, y que debería seguir bajando en próximos trimestres.Descontando el déficit de tarifa pendiente de cobra la deuda neta queda en 12.881 millones de euros, el 9,4% menos que hace un año, y el ratio deuda neta / EBITDA es de 2,7 veces.

El valor contable de la acción queda en 13,92 euros.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas