Resultados de ACS en el tercer trimestre de 2011

Todas las cifras se comparan con las del tercer trimestre de 2010, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto ha sido de 739 MM de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 2,48 euros (-34,2%). En 2011 no ha tenido extraordinarios, y si descontamos los resultados extraordinarios de 2010 (básicamente la venta del 15,5% de Abertis) para hacer la comparación este BPA de 2,48 euros supone un crecimiento del 1% sobre el BPA ordinario de los 9 primeros meses de 2010.

La cifra de negocios ha sido de 18.209 MM de euros (+62,1%). Gracias a la integración de Hotchief las ventas internacionales ya suman 11.819 MM de euros y representan el 64,9% del total. Esta integración de Hotchief es la causante del fuerte incremento de muchas de estas cifras, como los ingresos, el EBITDA, etc.

El EBITDA ha sido de 1.532 MM de euros (+39,1%). El margen EBITDA / Ventas ha bajado hasta el 8,4% (1.532 / 18.209).

El cash-flow operativo ha sido de 774 MM de euros (-1,5%).

La cartera de proyectos queda en 62.223 MM de euros (+128,2%). La cartera internacional es de 49.405 MM de euros

Resultados por áreas de negocio:

• Construcción: La cifra de negocio ha sido de 11.585 MM de euros (+148,1%) y el beneficio neto atribuíble de 197 MM de euros (-15%). Las ventas se desglosan de la siguiente forma:
  • España: 2.585,9 MM de euros (-20%); Obra civil 1.789,3 MM de euros (-12,4%) y Edificación 796,6 MM de euros (-33,1%). Siguen cayendo la construcción de infraestructuras y la edificación residencial y no residencial.
  • Internacional: 8.914,1 MM de euros (+556,4%); Dragados Internacional 1.477,9 MM de euros (+8,8%) y Hotchief 7.436,2 MM de euros (en los 9 primeros meses de 2010 no pertenecía a ACS). El espectacular aumento se debe a la incorporación de Hotchief, pero como se ve el resto del negocio (Dragados Internacional) ha crecido a un buen ritmo.
  • Iridium (concesiones): 85,2 MM de euros (+9,6%)
  La cartera de proyectos es de 46.391 MM de euros (+337%) y supone 21 meses de trabajo, 2 meses menos que hace 1 año. Se reparte así:
  • España: 4.244,3 MM de euros (-26,4%); Obra civil 3.261,7 MM de euros (-24,9%) y Edificación 982,6 MM de euros (-31,1º%). Cae tanto la inversión pública como la construcción de viviendas.
  • Internacional: 42.147,5 MM de euros (+769%); Dragados Internacional 5.417,1 MM de euros (+11,7%) y Hotchief 36.730,4 MM de euros (en los 9 primeros meses de 2010 no pertenecía a ACS).
  La caída del beneficio neto se debe a que en 2010 tuvo beneficios extraordinarios.


• Medio Ambiente: La cifra de negocio ha sido de 1.281 MM de euros (+11,9%) y el beneficio neto atribuíble de 115 MM de euros (-5,9%). La cartera de proyectos es de 9.069 MM de euros (-7,7%) y supone 66 meses de trabajo, 12 meses menos que hace 1 año. Datos por divisiones:
  • Servicios Medioambientales: Ingresos 1.157,4 MM de euros (+1,1%). Cartera de proyectos 8.574,8 MM de euros (-8%).
  • Servicios Logísticos: Ingresos 123,9 MM de euros (es de reciente creación). Cartera de proyectos 493,8 MM de euros (-3%).
  Las ventas internacionales han sido de 289,9 MM de euros (+43%) y la cartera internacional queda en 3.401,5 MM de euros (+4,3%). El crecimiento de las ventas internacionales se debe a la buena marcha del negocio de tratamiento de residuos industriales. El beneficio neto cae por los activos vendidos en los últimos trimestres, que ya no aportan beneficios a ACS. La cartera de proyectos se reduce en España por la finalización de varios contratos de limpieza y recogida de basura.


• Servicios Industriales: La cifra de negocio ha sido de 5.392 MM de euros (-1,3%) y el beneficio neto atribuíble de 406 MM de euros (+44,3%). Las ventas internacionales ascienden a 2.573 MM de euros (+31,4%). Las ventas se distribuyen de la siguiente forma:
  • Instalaciones y Mantenimiento Industrial 3.368,9 MM de euros (+6,6%)
  • Proyectos Integrados 1.781,2 MM de euros (-16,2%).
  • Energías Renovables (Generación) 293,9 MM de euros (+27,8%).
  La cartera de proyectos queda en 6.763 MM de euros (-0,9%) y representa 11 meses de trabajo, 1 mes menos que hace 1 año. La cartera nacional queda en 2.826,9 MM de euros (-16,6%) y la internacional en 3.936,1 MM de euros (+14,6%). Por actividades la cartera se desglosa así:
  • Instalaciones y Mantenimiento Industrial 4.350,5 MM de euros (+1,7%)
  • Proyectos Integrados y Renovables 2.412,5 MM de euros (-5,2%).
  El crecimiento de las ventas internacionales se debe a la buena marcha de Sudamérica.


• Empresas participadas cotizadas: El resultado neto atribuíble ha sido 64 MM de euros (-14,6%). ACS tiene actualmente el 18,83% de Iberdrola y el 10,3% de Abertis. La caída de los resultados se debe a la reducción de la participación en Abertis desde el 25,8% que tenía hace 1 año.

Ha realizado inversiones por 3.782 MM de euros y desinversiones por 1.536 MM de euros, lo que da un saldo neto de inversiones de 2.246 MM de euros (3.782 – 1.536). Entre las inversiones más importantes está la compra de acciones de Hotchief (1.076 MM de euros) y entra las desinversiones destacan algunos parques eólicos en España y varias líneas de transmisión de electricidad en Brasil. Ha acordado la venta de otros activos eólicos y concesiones por 1.775 MM de euros, pero aún no están cerradas y se contabilizarán, probablemente, en el cuarto trimestre de 2011.

La deuda neta queda en 9.698 MM de euros (+8,6%). La deuda es muy alta.

El valor contable de la acción queda en 11,06 euros.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas