Resultados de Iberdrola en el primer trimestre de 2011

Todas las cifras se comparan con el primer trimestre de 2010, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto ha sido de 1.014,8 MM de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,175 euros (=). La subida del precio de las materias primas ha perjudicado a Iberdrola mientras que los cambios de las divisas le han beneficiado. El déficit de tarifa ha empezado a cobrarse y la perspectiva es que continúe resolviéndose este tema en los próximos trimestres. El negocio de Iberdrola mejora a buen ritmo pero las continuas ampliaciones de capital impiden que los ratios por acción, que son los que importante realmente, mejoren.

Las ventas han sido de 8.483,7 MM de euros (+10,2%).

El EBITDA ha sido de 2.273,3 MM de euros (+4,4%). El margen EBITDA / Ventas cae hasta el 26,8% (2.273,3 / 8.483,7).

El cash-flow operativo ha sido de 1.678 MM de euros (+11%). La cifra por acción es similar a la del primer trimestre del año 2010, igual que sucede con el BPA, por las ampliaciones de capital realizadas en el último año.

La capacidad instalada queda en 45.423 MW (+3,9%).

La producción de electricidad ha sido de 39.511 GWh (-7%) y la electricidad distribuída de 52.054 GWh (-1,6%). El gas suministrado asciende a 41.860 GWh (-20,5%).

Los clientes de electricidad quedan en 24,95 MM (-0,76%) y los de gas en 3,26 MM (+0,93%).

La capacidad de almacenamiento de gas queda en 2,3 bcm (+6,9%).

Resultados operativos por áreas geográficas:

• España: Producción de electricidad 18.915 GWh (-12,9%). Capacidad instalada 25.764 MW (+1,2%). Energía eléctrica distribuída 26.313 GWh (-1,5%). Suministro de gas 8.852 GWh (+11,1%). Clientes de electricidad 10,7 MM (-8,5%). Clientes de gas 0,7 MM (+133%).


• Reino Unido: Producción de electricidad 6.642 GWh (-11,2%). Capacidad instalada 7.014 MW (+2,6%). Energía eléctrica distribuída 9.868 GWh (-3%). Suministro de gas 19.513 GWh (-10,3%). Clientes de electricidad 3,2 MM (=). Clientes de gas 2 MM (=).


• Estados Unidos: Producción de electricidad 3.863 GWh (+24%). Capacidad instalada 5.691 MW (+19%). Almacenamiento de gas (USA y Canadá) 2,20 bcm (+7,3%). Energía eléctrica distribuída 7.967 GWh (+1,9%). Suministro de gas 13.495 GWh (-41,2%). Clientes de electricidad 1,85 MM (+0,4%). Clientes de gas 0,56 MM (-39,8%).


• Latinoamérica: Producción de electricidad 9.540 GWh (-1%). Capacidad instalada 5.832 MW (+2,6%). Energía eléctrica distribuída 7.906 GWh (-3,5%). Clientes de electricidad 9,2 MM (-5,15%). La demanda en Brasil ha crecido con fuerza (+9,6%). Ha comprado la eléctrica brasileña Elektro por 2.400 MM de dólares. Me parece una buena compra por el precio y por el potencial de crecimiento del mercado brasileño. Además podrá conseguir sinergias con los negocios que Iberdrola ya tiene en Brasil. Esta eléctrica brasileña tiene 2,17 MM de clientes.


• Resto del mundo: Producción de electricidad 551 GWh (+8,5%). Capacidad instalada 1.122 MW (+15,7%).

Resultados económicos por negocios :

• Negocio de redes: Ventas 1.539,6 MM de euros (+5,1%). EBITDA 843,8 MM de euros (+23,8%). La mejora se debe al aumento de los ingresos regulados y a la mejora de la eficiencia conseguida por la empresa.


• Negocio liberalizado: Ventas 5.943,1 MM de euros (+18,8%). EBITDA 779,1 MM de euros (-14,1%). En España y Reino Unido ha caído la producción y además en varios negocios han bajado los márgenes.


• Iberdrola Renovables: Ventas 648,8 MM de euros (+2,3%). EBITDA 452,7 MM de euros (+2,7%).


• Brasil: Ventas 423,5 MM de euros (+21,4%). EBITDA 140,3 MM de euros (+4%).


• Otros negocios: Ventas 264,2 MM de euros (-29,3%). EBITDA 55,6 MM de euros (+38,6%). Iberdrola inmobiliaria continúa empeorando sus resultados mientras que Ingeniería y contrucción mejora.

Ha realizado inversiones por 832,1 MM de euros frente a los 1.084 MM de euros del primer trimestre de 2010. La mayoría de las inversiones se han realizado en los negocios de Renovables y Redes.

La deuda neta queda en 26.906 MM de euros, un 8,7% menos que al finalizar 2010. Descontando el déficit de tarifa que aún está pendiente de cobro la deuda queda en 23.278 MM de euros, el 3,9% menos que al terminar el ejercicio 2010. El coste medio de la deuda se mantiene en el 4,3%.

El ROE cae hasta el 9,2% desde el 10,5% de hace 1 año.

El valor contable de la acción queda en 5,91 euros.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas