Todas las cifras se comparan con las del ejercicio 2010, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto ha sido de 5.351 MM de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,5974 euros (-36%). Ha realizado unos saneamientos extraordinarios de 1.670 MM de euros, (netos de impuestos, es decir, ya incluído el efecto de los impuestos a pagar por el Banco Santander). Sin ellos el beneficio neto habría sido de 7.021 MM de euros, pero como he comentado en operaciones similares de otros bancos desde que empezó la crisis, creo que es mejor tomar como beneficio ordinario los 5.351 MM de euros. Si, más adelante, los negocios van mejor de lo previsto y esas provisiones extraordinarias se recuperan en todo o en parte será una buena noticia, pero de momento lo más prudente es considerar que van a ser necesarias en el futuro. Las plusvalías extraordinarias que ha obtenido ya están incluídas en en el saneamiento neto de 1.670 MM de euros (en realidad ha hecho saneamientos extraordinarios por 3.183 MM de euros y ha obtenido unas plusvalías extraordinarias de 1.513 MM de euros; 3.183 – 1.513 = 1.670). Las plusvalías obtenidas por la venta de la filial de Colombia no están en estas cifras, ya que se incluirán en las cuentas de 2012.

El 28% del beneficio neto se ha obtenido en Brasil, el 12% en Reino Unido, el 9% en España, el 4% en Negocios Globales Europa, el 10% en Méjico, el 7% en Chile, el 6% en el resto de Latinoamérica, el 5% en Alemania, el 2% en Portugal, el 3% en Polonia, el 8% en el resto de Europa y el 5% en USA (Sovereign).

Los márgenes bancarios tienen una evolución aceptable; intereses 30.821 MM de euros (+5,5%), bruto 44.262 MM de euros (+5,3%) y neto 24.373 MM de euros (+2,2%).

Las comisiones netas han sido de 10.471 MM de euros (+7,6%).

El crédito a clientes sube un 3,6%, y los depósitos de clientes aumentan un 2,6%. Hay poca variación en cuanto a las necesidades de financiación mayorista del Banco Santander.

La tasa de morosidad empeora hasta el 3,89% desde el 3,55% de hace 1 año, y la cobertura de la morosidad cae hasta el 61% desde el 73% de 1 año antes. La tasa de morosidad no está en niveles excesivamente altos, y la buena noticia es que en el último trimestre apenas ha empeorado, ya que al finalizar el tercer trimestre de 2011 estaba en el 3,86%. La cobertura de la morosidad sí está algo baja. Las entradas netas en morosidad están estables respecto a los últimos trimestres, y son superiores a las que se produjeron en 2010.

El stock de inmuebles adjudicados queda en 8.552 MM de euros, de los que ya ha provisionado el 50%. Por tanto, le queda un riesgo inmobiliario de 4.278 MM de euros. Es destacable que en el cuarto trimestre de 2011 el Banco Santander ha conseguido vender más inmuebles de los que se ha adjudicado. La diferencia es muy pequeña, ha vendido inmuebles por valor de 7 MM de euros más de los que se ha adjudicado, pero es la primera vez que sucede desde que comenzó la crisis y podría ser el inicio de un cambio de tendencia. El Banco Santander ha comunicado que en 2012 tiene previsto vender más inmuebles de los que se adjudique, y los datos del último trimestre de 2011 parecen apoyar esta previsión, que sería muy positiva tanto para el Banco Santander como para la economía española en general.

El ratio de eficiencia empeora hasta el 44,9% desde el 43,3% de hace 1 año.

Resultados por areas geográficas:

• Europa Continental: El margen neto ha sido de 8.735 MM de euros (-1,6%) y el beneficio atribuído de 2.849 MM de euros (-15,1%). Ratio de eficiencia: empeora hasta el 43,1% desde el 40,0%. Tasa de Morosidad: empeora hasta el 5,20% desde el 4,34%. Cobertura de la morosidad: cae hasta el 55% desde el 71%. España y Portugal continúan empeorando, aunque el Santander está consiguiendo reducir su riesgo en ambos países. El banco polaco adquirido recientemente, Zachodni, crece a buenos ritmos. Santander Consumer Finance ha sido la división que más ha crecido en 2011.


• Reino Unido: El margen neto ha sido de 3.123 MM de euros (-16,4% en euros y -15,4% a tipos de cambio constantes) y el beneficio atribuído de 1.145 MM de euros (-41,7% en euros y -41% a tipos de cambio constantes). Ratio de eficiencia: empeora hasta el 45% desde el 40,6%. Tasa de Morosidad: empeora hasta el 1,86% desde el 1,76%. Cobertura de la morosidad: cae hasta el 38% desde el 46%. La provisión extraordinaria que han tenido que realizar todos los bancos británicos en 2011 y los cambios en la regulación bancaria, a peor, han perjudicado los resultados de esta filial británica.


• Latinoamérica: El margen neto ha sido de 13.533 MM de euros (+6,5% en euros y +7,3% a tipos de cambio constantes) y el beneficio atribuído de 4.664 MM de euros (+1,4% en euros y +0,1% a tipos de cambio constantes). Ratio de eficiencia: empeora hasta el 39,7% desde el 38,6%. Tasa de Morosidad: empeora hasta el 4,32% desde el 4,11%. Cobertura de la morosidad: cae hasta el 97% desde el 104%. El negocio en Brasil sigue evolucionando bien, pero la venta de parte de esta filial brasileña para conseguir capital y reforzar el balance reduce su beneficio neto en un 7% (a tipos de cambio constantes). El resto de Latinoamérica ha crecido a muy buenos ritmos, sobre todo por el buen comportamiento de Méjico y Colombia (filial que ha sido vendida ya en 2012).


• Sovereign: El margen neto ha sido de 1.212 MM de euros (+3,7% en euros y +9% a tipos de cambio constantes) y el beneficio atribuído ha sido de 526 MM de euros (+24% en euros y +30,3% a tipos de cambio constantes). Ratio de eficiencia: se mantiene estable en el 44,6% desde el 44,5%. Tasa de Morosidad: mejora hasta el 2,85% desde el 4,61%. Cobertura de la morosidad: sube hasta el 96% desde el 75%. Sovereign está ganando mucha eficiencia y mejorando su rentabilidad de forma importante.

El ROE cae hasta el 7,14% desde el 11,80% de hace 1 año.

El valor contable de la acción queda en 8,62 euros (+0,5%).

El Core Capital sube hasta el 10,02% desde el 8,80% de hace 1 año y el Tier 1 sube hasta el 11,01% desde el 10,02% de 1 año antes. Son unas mejoras importantes, conseguidas en parte gracias a las diferentes ampliaciones de capital que se han realizado en 2011, y que han diluído el beneficio de cada acción.

El Banco Santander ya cumple los requisitos exigidos por la EBA (Asociación Bancaria del Euro) para Junio de 2012, ya que supera el 9% de Core Capital (calculado de forma distinta al que comento en el párrafo anterior). Concretamente tiene ya un 9,01% de Core Capital según el criterio de la EBA.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas